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                                              主頁> 研究報告>宏觀研究>

                                              2019年固定資產投資報告:制造業轉型和基建復蘇是2019年的主旋律

                                              u=4074440382,167149820&fm=26&gp=0.jpg

                                              2019年,需求疲軟仍然制約著制造業的投資,但我們更期待生產技術的進一步改進。預計2019年制造業投資略低于2018年全年,約8.2%。制約2019年基礎設施投資增長的兩個主要因素(貨幣政策和地方政府去杠桿化)已經松動。預計2019年基礎設施投資增長率將達到9.5%。我們認為,“不炒房”的政策取向短期內不會改變。預計2019年房地產投資增速將穩步回落至6.1%。

                                              本文分析了1992年至2018年三個產業升級期。分別是:1)1999-2000年亞洲金融危機后的宏觀調控期,中國經濟轉型期,2)2006-2009年裝備制造業,鐵路運輸綜合升級期,3)2月初的環保升級和技術改造期。018至今。從歷史經驗來看,這一輪制造業升級將在2019年上半年繼續進行。

                                              2018年固定資產投資具有以下特點。以技術進步和技術創新為主要驅動力的固定資產投資重組力度加大,以產能擴張為主要驅動力的新增和擴大固定資產投資力度減弱。中部地區固定資產投資快速增長。2018年,東部、中部、西部和東北四個地區,中部地區固定資產投資增長率最高,對固定資產投資增長影響最大。私人固定資產投資是固定資產投資增長的支柱。目前,我國人均民間固定資產投資存量與發達國家仍存在差距,民間資本還存在空間。固定資產投資對裝備制造業的貢獻突出。裝備制造業固定資產投資增速加快,與當前產業結構升級改造相適應。

                                              從行業角度看,固定資產投資的升級改造主要是由制造業帶動的。制造業固定資產投資的主體是企業,企業市場化程度較高。影響制造業固定資產投資的主要因素是資本和市場需求。2018年,工業企業主營業務收入和利潤呈下降趨勢。2019年,國內外需求下降,企業內部資本和需求不足。但在貨幣政策方面,央行放松了信貸政策,有利于企業投資。

                                              風險提示:中美貿易不確定性,5G實施緩慢,基礎設施建設達不到預期。

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